Ничего удивительного: эксперты объяснили укрепление рубля

Те, кто с Нового года в очередной раз собираются начать новую жизнь и, например, обещают себе начать ходить в спортзал, могут брать пример с рубля. Он в этом году настолько окреп, что удивил практически всех. Если в начале года доллар стоил 101,68 рубля, то официальный курс на сегодня — 77,69. За год доллар подешевел на четверть. И это при том, что в апреле Минэкономики прогнозировало на конец этого года доллар по 98,70. Официальный курс евро за этот год снизился на 14%, то есть примерно на 15 рублей.

Такое поведение рубля, может, кого и порадовало, но только не российский бизнес. В конце ноября глава Сбера Герман Греф сказал, что вот был бы доллар по 98–105 — это бы устроило и экспортеров, и помогло бы импортерам, потому что создало бы «естественный барьер на границе».

Президент «Норникеля» Владимир Потанин на минувшей неделе высказался в том духе, что слишком крепкий рубль мешает импортозамещению и «завоеванию новых рынков». Как выразился Потанин, более адекватный курс для развития российской экономки — больше 90 рублей за доллар.

А первый зампред банка ВТБ Дмитрий Пьянов вообще в конце года написал к форуму «Россия зовет» короткую пьесу, где назвал курс рубля «безумными качелями», а в комментариях в прозе добавил, что не помнит за последние 15 лет момента, чтобы российский бизнес был настолько уверен в том, что «курс ненастоящий».

Владимир Брагин из «Альфа-капитал» считает, что рубль не показал нечто удивительное, а просто вернулся к нормальному состоянию.

Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Альфа-капитала»: «По большому счету мы вернулись к уровням, которые были характерны для середины лета прошлого года. Напомню, тогда ввели санкции против Мосбиржи, валюта стала токсичной для российских инвесторов и оказалось, что она особо никому не нужна в качестве инвестиционного актива. И от нее стали быстро избавляться. Это никакое не укрепление, это просто нормализация ситуации».

Экспрт добавляет, что рубль вырос еще и потому, что деньгам из России сейчас уходить очень сложно. До 2022 года было по-другому.

Владимир Брагин: «Тогда рубль реагировал очень четко. Введение санкций — скачок курса — какая-то стабилизация. По сути это была реакция инвесторов на негативные новости. Но сейчас инвесторы не могут так реагировать, и этот фактор тоже ослаб. Даже с учетом того, что поступления валюты в страну по нефти снизились, их все же более чем достаточно, чтобы финансировать снизившуюся же потребность для финансирования оттока капитала».

Не остановила в этом году желание рубля расти и подешевевшая нефть. Марки WTI и Brent с начала года потеряли примерно по 20% стоимости, а российская нефть, как писал Bloomberg в конце года, вообще съехала до минимумов с начала 2022-го. Дмитрий Полевой из «Астра Управление активами» напоминает, связь между нефтяными ценами и рублем практически исчезла еще в 2017–2018 годах — с появлением бюджетного правила.

Дмитрий Полевой, директор по инвестициям «Астра Управление активами»: «Смысл этого правила заключается как раз в том, чтобы расходы государственного бюджета не зависели от колебаний сырьевых доходов. Когда цена на нефть росла, мы аккумулировали доходы, когда цена падала, мы эти накопленные доходы тратили. Поэтому прямая связь между курсом рубля и нефтью потерялась уже очень давно».

Говоря о том, что может случиться с рублем в следующем году, Владимир Брагин из «Альфа-капитала» ставит на стабильный курс. Он объясняет: ЦБ опасается и сильного ослабления рублей и сильного укрепления, за которым обычно следует сильное ослабление.

Дмитрий Полевой прогнозирует так: пока экономика не начнет оживать и пока спрос не начнет расти, ждать большого ослабления рубля не стоит. А произойти оно может, по его оценке, во втором полугодии 2026-го, когда и импорт ускорится, и ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. И тогда доллар, заключает эксперт, может подорожать до уровня в 90.