Goldman Sachs и Deutsche Bank начали предлагать клиентам сделки, позволяющие заработать на разных сценариях президентских выборов во Франции в следующем году или застраховаться от их последствий. В центре таких ставок — французские облигации, включая наиболее рискованный долг банков, что показывает: политическая неопределенность вокруг крупнейшей экономики еврозоны уже напрямую влияет на кредитные рынки.
По данным Bloomberg, банки формируют специальные корзины французских долговых бумаг. Инвесторы могут занимать по ним как длинные, так и короткие позиции, фактически делая ставку на то, как изменится финансовое положение Франции после выборов. При этом необязательно владеть самими облигациями: сделки могут проводиться через базовые бумаги или производные инструменты.
Рост интереса к французским активам связан прежде всего с предстоящими президентскими выборами. Действующий президент Эммануэль Макрон не сможет баллотироваться на третий срок, поэтому рынку предстоит оценить экономическую политику его преемника. Среди главных вопросов — состояние государственных финансов, высокий бюджетный дефицит, рост расходов на обслуживание долга и слабая динамика экономики.
«Рост во Франции замедляется, бюджетная политика остается неустойчивой, импульс реформ остановился, а политические перспективы выглядят откровенно пугающими», — написали экономисты Berenberg.
Французский бюджетный дефицит уже превышает 5% ВВП, а государственный долг остается одним из ключевых источников беспокойства инвесторов. На фоне замедления экономики пространство для новых расходов у будущего правительства ограничено. Одновременно попытки сокращать дефицит могут оказаться политически болезненными — особенно если они затронут социальные расходы или налоговую систему.
Goldman Sachs уже активно работает с рынком кредитных корзин. Ранее банк совместно с JPMorgan создавал инструменты, которые позволяли клиентам косвенно делать ставки на рынок частного кредитования через страховые компании — одних из крупнейших держателей таких активов. Банки также формировали корзины публичных компаний, связанных с частным кредитованием.
Deutsche Bank намерен официально запустить собственную платформу кредитных корзин в следующем месяце. При этом банк уже проводит подобные сделки по индивидуальным запросам клиентов.
В Goldman Sachs и Deutsche Bank подчеркивают, что создание таких инструментов не означает, что торговые подразделения банков сами делают ставку на определенный исход выборов. Их задача — предоставить клиентам возможность выразить собственный взгляд на рынок или захеджировать уже имеющиеся позиции.
«Корзины не были специально разработаны в ответ на текущие события на рынке, но они доступны клиентам, которые хотят выразить различные взгляды на эту тему», — заявил глобальный руководитель DB Investment Solutions Шон Фланаган.
Для инвесторов выборы становятся не только политическим событием, но и вполне конкретной торговой стратегией: один сценарий может привести к сужению кредитных спредов и росту стоимости французских активов, другой — к их дальнейшему удешевлению. Goldman Sachs и Deutsche Bank фактически дают рынку возможность заранее поставить деньги на каждый из этих вариантов.