ЦБ снизил ставку до 15,5%

Регулятор отмечает, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен существенно не изменились. После исчерпания влияния разовых факторов инфляция возобновит снижение.

ЦБ также заявил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в этом году в диапазоне 13,5–14,5%.

Это означает поддержание жестких денежно-кредитных условий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

Тема самым, ЦБ продолжил смягчение ДКП, которое проводил в течение всего 2025 года. За год она уменьшилась с 21% до 16%. Однако темпы этого смягчения постоянно замедлялись, а к концу года регулятор был близок к паузе из-за возврата проинфляционных рисков.

Анализируя решения 2025 года, эксперты отмечали парадоксальную ситуацию: формально ставка снижалась, но риторика и прогнозы ЦБ становились жестче. Это объясняется в первую очередь борьбой с инфляцией и перегревом. Основной целью ЦБ было возвращение инфляции к цели в 4%. В середине года появились признаки успеха (замедление спроса, снижение темпов роста цен), что позволило начать цикл снижения . Однако к осени процесс застопорился.

Начиная с октября, ЦБ констатировал, что снижению мешают новые разовые, но сильные факторы — увеличение дефицита бюджета и его более слабое дезинфляционное влияние, ожидаемое повышение налогов и ускоренная индексация коммунальных тарифов, всплеск цен на моторное топливо летом, который потребовал мер со стороны правительства.

Несмотря на замедление фактической инфляции, население и бизнес продолжали ожидать высокого роста цен. ЦБ неоднократно подчеркивал, что это ключевой риск, препятствующий устойчивому замедлению инфляции и более быстрому снижению ставки.

Регулятор видел четкое разделение: отрасли, ориентированные на внутренний спрос (пищевая промышленность, туризм), чувствовали себя хорошо, в то время как экспортно-ориентированные сектора (добыча, металлургия) стагнировали из-за внешних ограничений.