ЦБ не вправе «закрыть глаза» на топливные цены, но ждет нормализации ситуации

«Закрыть глаза» на цены топлива и инфляционные ожидания центральный банк не вправе. Но регулятор пока не считает июньский всплеск инфляции признаком нового устойчивого роста цен. ЦБ объясняет его в основном разовыми факторами и сохраняет прогноз возвращения инфляции к цели в 4% в 2027 году, отметил Заботкин.

В июне потребительские цены выросли на 0,87% по сравнению с маем, а годовая инфляция ускорилась до 6%. Это самый заметный месячный рост с конца 2024 года, если не учитывать январский скачок после повышения НДС. Однако, по оценке Заботкина, почти две трети этого прироста обеспечили два фактора.

Первый — подорожание овощей и фруктов. Весной их стоимость росла слабее обычного из-за сезонных особенностей, поэтому в июне цены быстро «догнали» нормальную траекторию.

Второй и гораздо более значимый фактор — резкий рост цен на автомобильное топливо. Именно он стал главным вкладом в ускорение общей инфляции.

При этом базовая инфляция, которая исключает наиболее волатильные категории, включая топливо и плодоовощную продукцию, выглядела заметно спокойнее. Базовый индекс потребительских цен вырос на 0,48% за месяц и на 5% в годовом выражении. Для Банка России этот показатель лучше отражает фундаментальные инфляционные процессы.

Впрочем, влияние топливного кризиса регулятор не недооценивает. Заботкин отмечает, что речь идет не только о росте цен на бензин и дизель, но и о возможных перебоях с их доступностью. Если проблемы с обеспечением топливом сохранятся, они способны увеличить издержки бизнеса, что со временем может привести к удорожанию более широкого круга товаров и услуг.

Еще один риск — инфляционные ожидания населения и компаний. Если люди и бизнес поверят, что цены будут быстро расти и дальше, они начнут заранее повышать цены и зарплатные требования, что само по себе способно поддерживать инфляцию. Именно поэтому Банк России внимательно следит не только за статистикой цен, но и за ожиданиями экономических агентов.

В ЦБ считают, что разовый скачок не обязательно означает длительное ускорение инфляции. Заботкин напоминает опыт 2022 года: после резкого всплеска цен весной месячная инфляция затем несколько месяцев оставалась практически нулевой. По мнению регулятора, аналогичный сценарий возможен и сейчас, если внутренний спрос продолжит расти умеренными темпами, а инфляционные ожидания останутся под контролем.

Ключевым условием такого сценария в Банке России называют нормализацию ситуации на топливном рынке. Регулятор рассчитывает, что принимаемые правительством меры позволят стабилизировать поставки и цены на топливо. В сочетании с сохраняющейся жесткой денежно-кредитной политикой это, по оценке ЦБ, должно вернуть инфляцию к целевым 4% в 2027 году.

Заявление Заботкина важно и в контексте предстоящего заседания Банка России по ключевой ставке 24 июля. Оно показывает, что регулятор пока не воспринимает июньский скачок инфляции как достаточное основание для автоматического ужесточения политики. Решение будет зависеть от того, окажется ли рост цен временным явлением или начнет распространяться на другие категории товаров и услуг через рост издержек и инфляционных ожиданий.