Иена упала к доллару до минимума за 40 лет

Во время торгов в Нью-Йорке курс впервые превысил отметку 161,95 иены за доллар, обновив минимум, достигнутый летом 2024 года. Во вторник в Токио доллар уже стоил более 162 иен. Даже заявления высокопоставленных чиновников, призывавших участников рынка не допускать чрезмерных колебаний курса, почти не повлияли на ситуацию.

Падение иены продолжается, несмотря на то что Банк Японии в последние годы кардинально изменил свою денежно-кредитную политику. В 2024 году регулятор отказался от отрицательных процентных ставок, а 16 июня этого года повысил ключевую ставку до 1% — максимального уровня с 1995 года. Многие рассчитывали, что эти шаги поддержат курс национальной валюты, однако эффект оказался гораздо слабее ожиданий.

Главная причина — разница в процентных ставках между Японией и США. Американская Федеральная резервная система пока не спешит снижать стоимость заимствований, поэтому инвесторам по-прежнему выгодно брать дешевые кредиты в иенах и вкладывать деньги в более доходные активы за рубежом. Это приводит к оттоку капитала из Японии и продолжает давить на курс иены.

Кроме того, рынок считает, что японское правительство не заинтересовано в слишком быстром повышении ставок, опасаясь негативных последствий для экономики. Последним подтверждением этого стали планы властей призвать Банк Японии проводить «взвешенную» денежно-кредитную политику.

При этом власти уже пытались остановить падение валюты. После того как курс впервые превысил отметку 160 иен за доллар, с конца апреля по конец мая правительство потратило рекордные 11,73 трлн иен (около 72 млрд долларов) на покупку национальной валюты. По данным Министерства финансов, для этого Япония, вероятно, использовала часть своих зарубежных резервов, включая американские государственные облигации.

Теперь главный вопрос — повторит ли правительство валютные интервенции. Пока обновление исторического минимума не вызвало паники на рынке, однако давление на иену сохраняется.

Масштаб предыдущих интервенций показывает, насколько высоки ставки для японской экономики. Однако даже десятки миллиардов долларов не всегда способны переломить ситуацию на мировом валютном рынке, где ежедневно совершаются операции почти на 9,5 трлн долларов.

Дополнительным фактором давления в этом году стал конфликт между США, Израилем и Ираном. Япония практически полностью зависит от импорта энергоносителей, причем большая часть нефти поступает с Ближнего Востока. Любая нестабильность в регионе усиливает риски для японской экономики и национальной валюты.

Хотя надежды на снижение напряженности помогли стабилизировать цены на нефть, иене это почти не помогло. Основные причины ее слабости остаются прежними — разница в процентных ставках и долгосрочные проблемы японской экономики. Среди них — старение и сокращение населения, слабые перспективы экономического роста и огромный государственный долг. Все это ограничивает возможности Банка Японии для дальнейшего повышения ставок.

19 июня министр финансов Японии Сацуки Катаяма вновь заявила, что власти готовы принять «решительные меры» против чрезмерных спекуляций на валютном рынке. По ее словам, после переговоров с министром финансов США Скоттом Бессентом позиции двух стран по валютной политике стали еще ближе, и при необходимости они готовы действовать совместно.

Опыт последних лет показывает, что подобные меры дают лишь временный эффект. Япония уже проводила валютные интервенции в 2022 году — впервые с 1998 года — а затем снова в 2024-м. Каждый раз курс иены ненадолго укреплялся, но затем возвращался к снижению.

При этом слабая иена имеет и положительную сторону. Для японских экспортеров, прежде всего автопроизводителей, она означает рост прибыли. Так, Toyota оценивает, что каждое ослабление курса иены на одну единицу по отношению к доллару увеличивает ее операционную прибыль примерно на 50 млрд иен. Если нынешняя тенденция сохранится, компания может получить дополнительную прибыль в размере около 5,8 млрд долларов уже в этом году.